5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益充电宝100wh等于多少毫安(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(nén充电宝100wh等于多少毫安g)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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