4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国(guó)内外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产量大(dà)降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是(shì)北(běi)疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在(zài)意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉(mián)价形成一(yī)定的(de)压力(lì)。但(dàn)中(zhōng)长期(qī)内(nèi)需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的(de)主力(lì)军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬(xún)公布(bù)的(de)美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如为什么懂手机的人都不用华为果棉(mián)花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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