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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)1米等于多少mm 1米等于多少厘米，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fè1米等于多少mm 1米等于多少厘米i)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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