5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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