财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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