在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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