财联(lián)社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ云南有哪几个市 云南是几线城市)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青云南有哪几个市 云南是几线城市岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(云南有哪几个市 云南是几线城市wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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