国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)值此之际是什么意思春节，值此 之际愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起值此之际是什么意思春节，值此 之际市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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