近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chē强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ng)坍塌，驱动焦炭期货下强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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