近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢妥否的意思是什么，妥否的用法厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(s妥否的意思是什么，妥否的用法huǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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