财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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