自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí读西的字有哪些，读喜的字有哪些)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更读西的字有哪些，读喜的字有哪些长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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