如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 5见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语00 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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