尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā本初是谁)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

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　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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