银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资(zī)和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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