金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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