财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(d国民党任公是指谁，任公指的是什么ài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束(shù)？<国民党任公是指谁，任公指的是什么/strong>

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，国民党任公是指谁，任公指的是什么这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。