北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)苏修是什么意思，苏修是什么意思去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决(jué)定苏修是什么意思，苏修是什么意思时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格苏修是什么意思，苏修是什么意思，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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