自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)作家许地山简介，许地山简介资料进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示作家许地山简介，许地山简介资料，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味(作家许地山简介，许地山简介资料wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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