尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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