在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(z函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀hǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀yóu)裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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