金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(中国哪里的莲子最好吃shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)中国哪里的莲子最好吃代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天中国哪里的莲子最好吃能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国哪里的莲子最好吃