北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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