在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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