本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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