金融界5月(yuè)1天之蓝52度多少钱一瓶5日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发天之蓝52度多少钱一瓶布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度(dù)较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观(guān)上(shàng)将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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