5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容dé)立：对于4月份社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)调要看银(yín)行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)款资金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容jù)了银行息差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消(xiāo)费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也(yě)有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息(xī)的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样的(de)环(huán)境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力(lì)的人(rén)士可通(tōng)过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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