财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式line-height: 24px;'>三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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