北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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