如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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