财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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