5月23日，医(yī)药(yào4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医(yī)药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的(de)出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(li4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里áo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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