财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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