射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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