财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务(wù)中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估画的作者是谁 画的作者是高鼎吗值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

画的作者是谁 画的作者是高鼎吗　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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