射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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