本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股(g武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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