当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zh中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将āi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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