近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shà一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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