来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公(gōng)布(bù)的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后会议也(yě)提到(dào)“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思strong>我们(men)的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质(zhì)量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题(tí)。但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了(le)去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道(dào)增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一(yī)方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经(jīng)济并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制。