当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(y无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释īn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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