财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cu白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ō)合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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