财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强(qiáng)争霸”谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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