5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出(chū)台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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