近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(s女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么hōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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