4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来戴choker就是m吗，戴choker什么意思一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉戴choker就是m吗，戴choker什么意思市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期(qī)价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致(zhì)减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降(jiàng)和播种期(qī)低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需求端带(dài)来(lái)的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经(jīng)成为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业(yè)者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极(jí)端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有(yǒu)望继续抬升。

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