大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股紫菜是不是海鲜(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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