“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发(fā)达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一(yī)路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出(chū)口“不看(kàn)港口(kǒu)，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数(shù)据和(hé)韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要指标(biāo)，但随着中(zhōng)国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和增速快速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速(sù)与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框(kuāng)架适(shì)用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音和(hé)预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持(chí)续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济(jì)带仍是(shì)我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写g alt="4 月(yuè)出口：“一带一(yī)路”的对冲力(lì)量(liàng)有多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看(kàn)，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景气(qì)度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量(liàng)与(yǔ)价(ji甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写à)格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可(kě)能是抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的(de)进(jìn)口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩(hán)减少(shǎo)的进口份(fèn)额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我(wǒ)国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景下(xià)，1个百分(fēn)点并不少，我国全(quán)年(nián)出口增速可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济体出(chū)口(kǒu)增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)或(huò)是(shì)经济增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有(yǒu)参(cān)考意义的三年(nián)，分别(bié)作为(wèi)中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下(xià)半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出(chū)口的(de)数据存在差异（无论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速会(huì)更高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存在较大的不确定性，可(kě)能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经济(jì)体对于中国出(chū)口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不及预(yù)期，对外(wài)需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成(chéng)拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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