昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和美(měi)元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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