A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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